Звёзды более не благоволят спутниковому оператору Eutelsat Communications. В конце июля французская компания выпустила уже третье за последние 18 месяцев объявление о возможном снижении прибыли, сократив практически вдвое – до 2,5% – свой прогноз на органичный рост продаж на год вперёд, до июня 2014 г.В Eutelsat ожидают, что через год объёмы роста восстановятся до прежних объёмов в 5%. Однако, как пишет Wall Street Journal, инвесторы всё больше тяготеют к конкуренту Eutelsat – люксембургской компании SES SA.
Спутниковые компании, как правило, обещают своим инвесторам большие, растущие дивиденды. И, до недавнего времени, Eutelsat также находился в состоянии роста. Используя свои спутники для выхода на рынки Африки и Азии, Eutelsat получил средний ежегодный рост доходов в размере 8,3% с 2007 по 2012 год. Это более чем в три раза превышало показатели роста доходов компании SES, которая, главным образом, работала на развитых рынках Северной Америки.
Однако нынешний спад может сильно ударить по Eutelsat. Спрос на спутниковые ёмкости в странах Европы, Ближнего Востока и Африки, согласно последним прогнозам Euroconsult, в период до 2017 года будет расти всего лишь на 2,9% в год (в пять раз меньше, чем данная компания прогнозировала ранее). Операторы платного телевидения запускают меньше новых каналов, а изначальный всплеск HD-телевидения пошёл на спад. Помимо этого, следствием «космической гонки» над Африкой стал переизбыток спутниковых ёмкостей для данного континента и неизбежное падение цен на них, которое продолжается и по сей день.
Французская компания пытается найти новые источники роста доходов, где только может. В начале августа Mediasat писал о том, что компания Eutselsat достигла договоренностей по приобретению мексиканского оператора Satmex. Это даёт компании контроль над 11% спутниковых транспондеров, арендуемых различными вещательными и прочими службами из стран Латинской Америки, и прогноз ежегодного роста на рынке в размере 7,3% до 2016 года.
Однако данная сделка далась Eutelsat большой ценой. Компания заплатила в 9,7 раз больше EBIDTA – выше собственной оценки в 7,5 раз. Это создаст большее давление на свободный денежный поток, который и так упал в пять раз после других сделок на рынках Азии и Латинской Америки. Чистый долг Eutelsat, ранее превышавший EBIDTA в 2,7 раза, теперь превышает EBIDTA в 3,3 раза, что повышает риск снижение кредитного рейтинга компании до отметки лишь на одну ступеньку выше позиции «хлам».
Всё это повышает привлекательность компании SES в сравнении с Eutelsat. Компания торгует с индикативной прибылью в 15 раз, что гарантировано выше Eutelsat, чьи показатели составляют 13,3 раза. Однако в SES ожидают падение капитальных расходов с 670 миллионов евро в этом году до 450 миллионов евро в течение периода до 2017 года, поскольку этап замены спутникового флота оператора близится к завершению. Это должно предоставить компании больше возможностей для более высоких выплат акционеров, - отмечают в Société Générale. Поэтому звёзды рекомендуют инвесторам больше обращать внимание именно на SES. Однако при этом не следует забывать, что в середине июля аналитики из инвестиционного банка Morgan Stanley приняли решение понизить рейтинг SES до отметки UW с новой биржевой ценой в 21,8 евро (ранее было 23,0 евро).
